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美联储加息概率 · 数据说明卡
数据源、口径与限制 —— 引用前请先读这一页
一句话
这是一份市场隐含的、按季度窗口给出的加息 / 不变 / 降息三分法概率的日度连续历史。
它不是 CME FedWatch，两者方法论不同、数字不重合，不可混用。
数据源
覆盖范围
最新观测日 2026-09-17，最远参考季度 2029-12-19。
官方文件每日更新，可用脚本自动抓取增量。
⚠️ 这不是 FedWatch
两者不可互换，也不可直接比较
FedWatch 按单次 FOMC 会议给概率，MPT 按季度窗口给概率。
同一时点两者数字会有系统性差异（实测 2026-09-15：MPT 给 2026Q4 参考季度 95.9%，
FedWatch 对 9 月会议约 92.4%）——量级一致，但不是同一个数。
| CME FedWatch | 亚特兰大联储 MPT（本数据） |
|---|
| 底层输入 | 30 天联邦基金期货（ZQ） | SOFR 期货期权 |
| 算法 | 期货隐含利率反推 | Simplex Regression |
| 时间粒度 | 单次 FOMC 会议 | 季度（3 个月平均 SOFR） |
| 「不变」的典型水平 | 40% ~ 60% | 5% ~ 10% |
| 历史数据获取 | 官网有 CSV，但反爬严格 | 公开直链，可脚本抓取 |
三分法：加息 / 不变 / 降息
降息概率不等于 1 − 加息概率。中间还有「维持不变」，三者互斥完备：
加息 + 不变 + 降息 = 100%
不变 = 100 − 加息 − 降息
实证验证（10,528 个样本）
加息 + 降息 从未超过 100 —— 10,528 条记录中超过 100 的有 0 条；
中位数 93.98，均值 88.89。100 − 加息 − 降息 恰好等于「落在当前目标区间内的概率桶之和」，
两条独立路径完全吻合：
| 观测日 / 参考季度 | 加息 | 降息 |
100−加息−降息 | 区间内桶合计 |
| 2026-09-17 / 2026-12-16 | 93.08 | 1.63 |
5.29 | 5.29 ✓ |
| 2023-03-29 / 2023-06-21 | 45.18 | 27.98 |
26.84 | 26.84 ✓ |
所以「不变」不是残差凑数，而是隐含分布里实打实落在当前 FOMC 目标区间的那块面积。
时间口径：一把季度阶梯
没有「1 个月 / 2 个月 / 半年」这种固定期限
每个观测日给出的是一组参考季度，前瞻期各不相同。
参考季度起始于 3/6/9/12 月的第三个星期三（IMM 日期），
覆盖其后 3 个月。一个观测日通常有 10~14 个季度，
全样本前瞻跨度 6 ~ 1311 天（中位 554 天）。
以观测日 2026-09-17 为例（当时目标区间 375–400bps）
| 参考季度起始 | 前瞻 | 覆盖窗口 |
加息 | 不变 | 降息 |
| 2026-12-16 | 90 天 | 2026-12-16 ~ 2027-03-17 |
93.08 | 5.29 | 1.63 |
| 2027-03-17 | 181 天 | 2027-03-17 ~ 2027-06-16 |
87.77 | 6.68 | 5.55 |
| 2027-06-16 | 272 天 | 2027-06-16 ~ 2027-09-15 |
84.23 | 6.85 | 8.92 |
| 2027-09-15 | 363 天 | 2027-09-15 ~ 2027-12-15 |
79.61 | 7.10 | 13.29 |
| 2027-12-15 | 454 天 | 2027-12-15 ~ 2028-03-15 |
76.00 | 7.51 | 16.49 |
| 2028-06-21 | 643 天 | — |
69.28 | 8.47 | 22.25 |
| 2029-03-21 | 916 天 | — |
58.01 | 8.28 | 33.71 |
| 2029-12-19 | 1189 天 | 2029-12-19 ~ ? |
41.02 | 4.55 | 54.43 |
三个最容易误读的点
- 前瞻到的是「窗口起点」，且是相对观测日累积的量。
2026-12-16 加息 93.08% 的读法是：
「2026-12-16 至 2027-03-17 这三个月里，目标利率高于今天的概率是 93%」，
而不是「12 月那次会议加息 93%」。它已经把 10 月会议的加息算进去了。
- 不映射到单次会议。
FOMC 一年开 8 次会，季度合约一年只有 4 个 —— 一个 3 个月窗口通常含
2 次 FOMC 会议，季度概率是这两次会议的合成结果。
要按单次会议看，只能用 FedWatch。
- 存在「空窗期」。
最近的参考季度不一定在 3 个月后。上例中观测日距最近季度还有 90 天；
全样本最小前瞻只有 6 天（季度即将开始时）。
字段说明（长表）
| 字段 | 含义 |
|---|
date | 观测日 —— 市场在哪一天给出的定价 |
reference_quarter_start | 参考季度起始日（IMM 日期）—— 看的是哪个窗口 |
prob_hike | 该窗口内目标利率高于今天的概率 % |
prob_hold | 该窗口内目标利率维持不变的概率 % ＝ 100 − hike − cut |
prob_cut | 该窗口内目标利率低于今天的概率 % |
rate_mean / rate_mode | 隐含 3 个月平均 SOFR 的均值 / 众数（单位 bps） |
rate_p25 / rate_p75 | 隐含分布的 25 / 75 分位（单位 bps） |
已知限制
- 季度粒度，非会议粒度。想知道「10 月 28 日会议」的单次概率，这份数据答不了。
- 与 FedWatch 有系统性偏差。两者底层合约不同，不要交叉引用。
- 远期季度覆盖的观测日更少（远期合约上市晚），宽表右下角会有空单元格。
- 「不变」不能跨口径比较。因度量的是季度平均，MPT 的「不变」常年只有 5%~10%，
而 FedWatch 的会议级「不变」常在 40%~60%。
- 是市场隐含概率，不是美联储的预测。会随数据与官员讲话快速跳动。